证券之星消息★★◈◈ღ，近期九丰能源（605090）发布2025年半年度财务报告★★◈◈ღ，报告中的管理层讨论与分析如下★★◈◈ღ：

　　我国天然气行业产业链分为上游★★◈◈ღ、中游★★◈◈ღ、下游三个核心领域★★◈◈ღ。上游主要涉及国内天然气（含常规天然气及非常规天然气）勘探★★◈◈ღ、开发等★★◈◈ღ，具有资金投入大★★◈◈ღ、技术密集★★◈◈ღ、风险高等特点★★◈◈ღ，参与主体主要包括中石油★★◈◈ღ、中石化★★◈◈ღ、中海油等央企★★◈◈ღ；此外★★◈◈ღ，PNG进口和LNG进口构成国内天然气供应的重要补充★★◈◈ღ。

　　中游主要涉及天然气输配领域★★◈◈ღ，随着我国天然气行业“X+1+X”模式推进及“全国一张网”改革思路的确立★★◈◈ღ，预计在未来较长时期内★★◈◈ღ，我国将逐渐形成以国家管网公司为核心的主干管网资产运营主体★★◈◈ღ，与省级管网公司★★◈◈ღ、区域管网公司并存的局面★★◈◈ღ，共同推动中游天然气输配的高效率实施★★◈◈ღ；此外★★◈◈ღ，进口LNG相关的船舶和接收站等基础设施★★◈◈ღ，以及天然气储气设施等也是中游环节重要的核心资产★★◈◈ღ。

　　下游主要涉及天然气的应用★★◈◈ღ，包括交通燃料★★◈◈ღ、燃气发电★★◈◈ღ、工业燃料★★◈◈ღ、城镇燃气★★◈◈ღ、化工原料等★★◈◈ღ，参与主体主要包括LNG汽车加气站凯发K8★★◈◈ღ、城市燃气公司k8凯发国际★★◈◈ღ，★★◈◈ღ、燃气运营商等★★◈◈ღ，市场竞争较为充分★★◈◈ღ。

　　目前★★◈◈ღ，我国处于能源低碳化转型的关键阶段★★◈◈ღ，天然气产量呈现较强的增长态势★★◈◈ღ，国产天然气保障涉及能源安全★★◈◈ღ，发挥着能源供应压舱石作用★★◈◈ღ。

　　2010-2024年★★◈◈ღ，国内天然气产量的复合增长率为7.05%★★◈◈ღ。2024年度★★◈◈ღ，我国天然气产量为2,464亿立方米★★◈◈ღ，同比增长6.2%★★◈◈ღ。但是★★◈◈ღ，受制于我国“富煤凯发K8国际★★◈◈ღ，★★◈◈ღ、缺油★★◈◈ღ、少气”的能源国情★★◈◈ღ，国产天然气规模长期不能满足消费需求增长★★◈◈ღ，天然气对外依存度从2010年的10%快速上升至2024年的44.82%★★◈◈ღ。根据国家发改委统计数据★★◈◈ღ，2025年上半年全国天然气表观消费量为2,119.7亿立方米★★◈◈ღ，同比下降0.9%★★◈◈ღ。

　　国产天然气与国内消费需求的缺口主要由进口天然气进行补充★★◈◈ღ，我国目前已形成PNG进口★★◈◈ღ、LNG进口的进口资源保障格局★★◈◈ღ。2010年以来★★◈◈ღ，我国天然气进口规模整体持续提升★★◈◈ღ。2025年上半年★★◈◈ღ，我国天然气进口量合计达863.48亿立方米★★◈◈ღ，其中PNG进口426.88亿立方米★★◈◈ღ，LNG进口436.60亿立方米★★◈◈ღ。

　　国产LNG方面★★◈◈ღ，随着天然气回收处理配套服务项目及传统LNG液化工厂产能逐步提升★★◈◈ღ，国产LNG产量实现稳步增长★★◈◈ღ。2015-2024年★★◈◈ღ，我国LNG产量逐年递增★★◈◈ღ，复合增长率达19.18%★★◈◈ღ。2025年上半年★★◈◈ღ，我国LNG累计产量为1,366.6万吨★★◈◈ღ，同比增长19.54%★★◈◈ღ。

　　“双碳”战略目标背景下★★◈◈ღ，全球及中国能源结构清洁化进程加速★★◈◈ღ。我国作为能源消费大国★★◈◈ღ，长期依赖煤炭★★◈◈ღ、石油作为主要能源★★◈◈ღ。1990年★★◈◈ღ，我国一次能源消费总量中煤炭凯发K8旗舰厅★★◈◈ღ，★★◈◈ღ、石油占比为92.80%★★◈◈ღ，至2020年★★◈◈ღ，我国能源结构呈现一定清洁化趋势★★◈◈ღ，但煤炭★★◈◈ღ、石油占比依然高达75.70%★★◈◈ღ，环境保护与能源稳定供应之间的矛盾日益突出★★◈◈ღ。

　　近年来★★◈◈ღ，随着我国对环境保护和碳排放的日益重视★★◈◈ღ，加快建设清洁低碳★★◈◈ღ、安全高效的现代能源体系成为当前发展的一项重要课题★★◈◈ღ，国内天然气需求呈现持续提升态势★★◈◈ღ，交通燃料与天然气发电是我国未来天然气需求的主要增长驱动力★★◈◈ღ。

　　2010-2024年天然气表观消费量复合增长率达10.33%★★◈◈ღ。2024年★★◈◈ღ，全国天然气表观消费量为4,260亿立方米★★◈◈ღ，同比增长8%★★◈◈ღ。自2015年至2024年★★◈◈ღ，我国LNG表观消费量复合增长率达16.86%★★◈◈ღ。2024年★★◈◈ღ，全年LNG表观消费量为10,075.60万吨★★◈◈ღ，同比增长9.89%旧版幸福宝★★◈◈ღ。

　　据隆众资讯凯发K8国际娱乐官网★★◈◈ღ，2010年以来★★◈◈ღ，我国LPG表观消费量保持稳步增长态势★★◈◈ღ，2010年至2024年年均复合增长率为10.13%★★◈◈ღ；2024年★★◈◈ღ，我国LPG表观消费量8863.43万吨★★◈◈ღ，同比增长6.15%★★◈◈ღ。

　　我国LPG的用途包括化工原料★★◈◈ღ、民用燃料★★◈◈ღ、商用燃料★★◈◈ღ、工业燃料和车用燃料等★★◈◈ღ。其中★★◈◈ღ，化工原料用气是占比最高的LPG消费领域★★◈◈ღ，亦为我国LPG市场的主要增量★★◈◈ღ。受近年来我国化工原料向轻质化方向发展影响★★◈◈ღ，LPG相比石油脑★★◈◈ღ、煤等的经济性及环保性优势凸显★★◈◈ღ，用于化工原料的LPG消费量持续增长★★◈◈ღ。此外★★◈◈ღ，随着我国城镇化和乡村振兴战略的稳步推进★★◈◈ღ，LPG民用气消费量将保持基本稳定★★◈◈ღ。

　　我国LPG供给来源主要为国产和进口★★◈◈ღ，其中国产LPG主要来自于石油炼厂★★◈◈ღ，主要成分包括丙烷★★◈◈ღ、丁烷★★◈◈ღ、丙烯★★◈◈ღ、丁烯等★★◈◈ღ；进口LPG通常以丙烷和丁烷成分为主★★◈◈ღ，纯度高★★◈◈ღ、杂质少★★◈◈ღ，并可根据实际需求进行不同比例配比★★◈◈ღ。

　　近年来★★◈◈ღ，随着国内LPG深加工装置产能的不断扩张★★◈◈ღ，诸多石油炼厂将产出的液化气用于LPG深加工领域★★◈◈ღ，导致国内燃料用气供应下降★★◈◈ღ，需要进口LPG进行填补★★◈◈ღ；此外★★◈◈ღ，PDH等LPG深加工项目的拓展也需要依赖大量的进口LPG作为原料气★★◈◈ღ，故国内LPG需求对进口量及依赖度逐渐提升★★◈◈ღ。

　　根据隆众资讯★★◈◈ღ，2024年我国LPG进口总量3568.21万吨★★◈◈ღ，同比增长9.20%★★◈◈ღ，对外依存度达40.26%★★◈◈ღ，较2023年提高1.12个百分点★★◈◈ღ；2025年上半年我国LPG进口总量1793万吨★★◈◈ღ，同比增长2.75%★★◈◈ღ。

　　氦气具有不易液化★★◈◈ღ、稳定性好★★◈◈ღ、扩散性强★★◈◈ღ、溶解度低等特点★★◈◈ღ；在国家安全和高新技术产业领域应用广泛且不可替代★★◈◈ღ，是战略性稀有气体资源★★◈◈ღ，被称为“气体芯片”“气体黄金”★★◈◈ღ。我国是“贫氦”国家★★◈◈ღ，氦气供需缺口巨大★★◈◈ღ。氦气具有较强的资源属性★★◈◈ღ，天然气中氦含量最高可达7.5%凯发K8国际娱乐官网★★◈◈ღ，是空气中氦含量的1.5万倍★★◈◈ღ。天然气提氦是当前商业氦获取的唯一来源★★◈◈ღ，解决方案包括BOG提氦★★◈◈ღ、管道气提氦等★★◈◈ღ。据统计★★◈◈ღ，全球氦气资源总量约519亿立方米★★◈◈ღ，中国氦气资源量约11亿立方米★★◈◈ღ，占全球氦气资源总量的2.12%★★◈◈ღ。

　　2020年以来★★◈◈ღ，在半导体★★◈◈ღ、光纤★★◈◈ღ、医疗★★◈◈ღ、航空航天等关键下游领域快速发展的推动下★★◈◈ღ，氦气市场需求持续增长★★◈◈ღ，我国氦气年消费量均在3800吨（折合2128万方）以上★★◈◈ღ，占全球氦气消费总量的12%左右★★◈◈ღ。根据隆众资讯★★◈◈ღ，2024年★★◈◈ღ，我国氦气总消费量约4808吨（2692万方）★★◈◈ღ，在供应方面★★◈◈ღ，国产氦气约775吨（434万方）★★◈◈ღ，较2023年增长32.93%★★◈◈ღ，进口氦气为4033吨（2258万方）★★◈◈ღ，氦气对外依存度约84%★★◈◈ღ。

　　我国氢气产业链完整★★◈◈ღ，氢气供应多样化旧版幸福宝★★◈◈ღ。根据国家能源局《中国氢能发展报告（2025）》★★◈◈ღ，2024年★★◈◈ღ，国内氢气生产消费总规模持续增长★★◈◈ღ；截至2024年底★★◈◈ღ，中国氢气产能超5000万吨/年★★◈◈ღ，同比增长约1.6%★★◈◈ღ；2024年凯发K8国际娱乐官网★★◈◈ღ，中国氢气产量超3650万吨★★◈◈ღ，同比增长约3.5%★★◈◈ღ。

　　现阶段★★◈◈ღ，在全球范围内★★◈◈ღ，天然气制氢★★◈◈ღ、煤制氢★★◈◈ღ、工业副产氢是氢气制取的主要方式★★◈◈ღ。根据国家能源局《中国氢能发展报告（2025）》★★◈◈ღ，化石能源制氢仍占我国氢气供应主导地位★★◈◈ღ，其中煤制氢产量占比约56%★★◈◈ღ，天然气制氢产量占比约21%★★◈◈ღ。

　　氢气下游应用较为广泛★★◈◈ღ，发展空间巨大★★◈◈ღ。氢气兼具气体属性和能源属性★★◈◈ღ。在气体属性方面旧版幸福宝★★◈◈ღ，氢气是重要的工业气体★★◈◈ღ，可广泛应用于半导体★★◈◈ღ、航空航天★★◈◈ღ、化工★★◈◈ღ、冶金★★◈◈ღ、轻工业★★◈◈ღ、交通等领域★★◈◈ღ。

　　目前★★◈◈ღ，随着商业卫星★★◈◈ღ、太空探索产业等需求推动以及火箭发射与回收技术的进步★★◈◈ღ，航空航天产业进入了发展的快车道★★◈◈ღ，由此带动商业航天特燃特气市场快速发展★★◈◈ღ。

　　2024年以来★★◈◈ღ，中国商业航天产业迎来爆发期★★◈◈ღ，低轨星座建设与发射能力显著提升★★◈◈ღ。在卫星端★★◈◈ღ，中国星网已向国际电信联盟提交轨道频率申请★★◈◈ღ，首批将发射12992颗商业卫星★★◈◈ღ，形成覆盖全球的互联网卫星星座★★◈◈ღ；上海垣信牵头建设的千帆星座计划到2030年底前★★◈◈ღ，完成超1.5万颗低轨卫星的互联网组网★★◈◈ღ；上海蓝箭鸿擎科技则向国际电信联盟提交“鸿鹄三号”卫星星座申请备案★★◈◈ღ，该星座含10000颗商业卫星★★◈◈ღ。在火箭端★★◈◈ღ，中国航天科技集团六院正积极推进液氧甲烷发动机火箭整机试验★★◈◈ღ；蓝箭航天★★◈◈ღ、东方空间加快大运力火箭研发★★◈◈ღ；星际荣耀则重点突破可回收火箭技术★★◈◈ღ。在发射端★★◈◈ღ，海南商业航天发射场一号★★◈◈ღ、二号工位建设完成★★◈◈ღ，并分别于2025年7月30日★★◈◈ღ、2025年8月4日通过长征系列火箭将卫星互联网低轨06旧版幸福宝★★◈◈ღ、07组卫星送入预定轨道★★◈◈ღ，为未来常态化★★◈◈ღ、高密度发射奠定了重要基础★★◈◈ღ；此外★★◈◈ღ，海南商发三号★★◈◈ღ、四号工位进入快速建设阶段★★◈◈ღ。

　　在具体应用方面★★◈◈ღ，液体火箭发动机是可回收火箭的主流技术路径★★◈◈ღ。商业航天的大运力★★◈◈ღ、可回收发展趋势★★◈◈ღ，带来液体推进剂需求的大量增加★★◈◈ღ。此外★★◈◈ღ，氦气★★◈◈ღ、氪气★★◈◈ღ、氙气等特种气体在火箭卫星★★◈◈ღ、火箭生产制造中也扮演着不可或缺的角色★★◈◈ღ。

　　公司愿景为“成为最具价值创造力的清洁能源服务商”★★◈◈ღ，三十余年持续耕耘清洁能源产业★★◈◈ღ，所涉及行业及产品涵盖天然气★★◈◈ღ、液化石油气（LPG）及特种气体等★★◈◈ღ，并根据不同经营模式和特点★★◈◈ღ，细分为清洁能源★★◈◈ღ、能源服务及特种气体三大业务板块★★◈◈ღ，形成“一主两翼”的业务发展格局★★◈◈ღ。其中★★◈◈ღ，清洁能源是公司大力发展的核心主业★★◈◈ღ，通过构建“海气+陆气”双资源池★★◈◈ღ，为广大客户提供用气保障能力强★★◈◈ღ、具有成本竞争力的LNG★★◈◈ღ、LPG产品★★◈◈ღ；能源服务是LNG业务横向拓展及LPG业务纵向延伸的重要体现★★◈◈ღ，对清洁能源“强链”“补链”意义重大★★◈◈ღ；特种气体是公司积极布局的新赛道业务★★◈◈ღ，是实现公司持续高质量发展的关键举措★★◈◈ღ。

　　公司清洁能源业务主要经营模式为“一体化顺价模式”★★◈◈ღ。经过多年的上下游一体化布局★★◈◈ღ，已逐步形成以中游核心资产链条为中轴★★◈◈ღ，资源端★★◈◈ღ、客户端（“两头”）有机成长的“哑铃型”业务发展模式★★◈◈ღ。

　　海气资源主要包括长约采购和现货采购★★◈◈ღ。长约采购方面★★◈◈ღ，公司与马石油已签订LNG长期采购合同★★◈◈ღ，约定年度基础提货量★★◈◈ღ、计量方式★★◈◈ღ、价格计算公式★★◈◈ღ、结算方式等★★◈◈ღ，LNG气源为马来西亚本土气★★◈◈ღ，能有效实现与终端市场的匹配★★◈◈ღ，并最大程度保证公司资源供应的稳定性及资源价格的可预测性★★◈◈ღ。现货采购方面★★◈◈ღ，公司与国际市场诸多知名能源供应商达成合作协议★★◈◈ღ，凭借良好的国际信用★★◈◈ღ、自有船舶运力★★◈◈ღ，根据国内外气价变动情况及需求缺口★★◈◈ღ，灵活进行LNG与LPG的国际现货采购★★◈◈ღ。长约与现货采购在资源保障上相互补充★★◈◈ღ，在定价模式上形成差异化★★◈◈ღ，能有效提升天然气长周期视角下采购成本的稳定性★★◈◈ღ。

　　陆气资源主要包括自产LNG和外购气★★◈◈ღ。自产LNG方面★★◈◈ღ，公司通过布局天然气回收处理配套服务项目及传统LNG液化工厂★★◈◈ღ，合计自主控制的LNG产能规模达70万吨★★◈◈ღ。外购气方面★★◈◈ღ，公司根据需求缺口及价差★★◈◈ღ，灵活采购部分LNG★★◈◈ღ、PNG★★◈◈ღ、CNG作为补充★★◈◈ღ。根据资源保障程度和成本优势差异★★◈◈ღ，海气长约和自产LNG为公司资源池的核心资源★★◈◈ღ，海气现货和国内外购气为公司资源池的调节资源★★◈◈ღ。

　　中游核心资产是清洁能源业务打通从资源端到客户端的关键支撑★★◈◈ღ，也是实现稳定顺价能力的重要保障★★◈◈ღ，强化了清洁能源业务的自主性★★◈◈ღ、可控性★★◈◈ღ、灵活性★★◈◈ღ，进而实现高效率周转★★◈◈ღ、低成本运营★★◈◈ღ，形成了业务发展壁垒★★◈◈ღ。

　　船舶运力方面★★◈◈ღ，截至报告期末★★◈◈ღ，公司自主控制多艘船舶运力★★◈◈ღ，全部船舶投运后年周转能力突破500万吨★★◈◈ღ。接收站与储罐方面★★◈◈ღ，公司在东莞市立沙岛拥有一座LNG/LPG接收站★★◈◈ღ，码头岸线万立方米LNG储罐★★◈◈ღ、14.4万立方米LPG储罐★★◈◈ღ，可实现LNG年周转能力150万吨★★◈◈ღ、LPG年周转能力150万吨★★◈◈ღ。槽车方面★★◈◈ღ，截至期末★★◈◈ღ，公司在运营LNG槽车超百台★★◈◈ღ。

　　在核心资源方面★★◈◈ღ，首先★★◈◈ღ，海气长约主要匹配国内直接终端用户★★◈◈ღ，主要包括工业（园区）★★◈◈ღ、大客户等★★◈◈ღ，并在工业园区或客户现场投资建设LNG终端设施并开展稳定供气★★◈◈ღ；其次★★◈◈ღ，自产LNG主要匹配交通燃料用户★★◈◈ღ，通过自持LNG加气站★★◈◈ღ、参股LNG加气站★★◈◈ღ、协议定量保供★★◈◈ღ、提供代加工服务等方式★★◈◈ღ，面向LNG重卡用气需求★★◈◈ღ，为交通燃料用户提供资源保障★★◈◈ღ。在调节资源方面★★◈◈ღ，海气现货匹配国内燃气电厂及国际★★◈◈ღ、国内分销客户★★◈◈ღ；外购气为国内终端用户做基础保障与资源调节★★◈◈ღ，余量匹配国内分销客户凯发K8国际娱乐官网★★◈◈ღ。此外★★◈◈ღ，公司LPG资源主要匹配境内客户★★◈◈ღ，其中应用于居民用气的比例超过70%★★◈◈ღ，化工原料用气占比预计未来将持续提升★★◈◈ღ。

　　在资源配置方面★★◈◈ღ，由于天然气为标准的能源产品★★◈◈ღ，LNG与PNG★★◈◈ღ、进口气与国产气在用户端使用方面基本没有差异★★◈◈ღ。公司在上述资源与目标客户匹配的基础上★★◈◈ღ，对核心资源与调节资源进行持续优化★★◈◈ღ，海陆互补★★◈◈ღ、高效配置★★◈◈ღ，进一步降低公司资源综合成本★★◈◈ღ，确保在客户端的用气保障和成本竞争力★★◈◈ღ。

　　基于公司在上游环节构建的“海气+陆气”双资源池及高效的资源配置★★◈◈ღ，在中游环节构筑的核心资产壁垒及高效率周转★★◈◈ღ、低成本运营优势★★◈◈ღ，在下游环节持续拓展直接终端用户及资源端到客户端的良好匹配能力★★◈◈ღ，通过价格联动★★◈◈ღ、背靠背交易★★◈◈ღ、成本加成★★◈◈ღ、协议顺价等方式★★◈◈ღ，实现了较为稳定的国际★★◈◈ღ、国内顺价★★◈◈ღ，并在兼顾客户利益与自身顺价收益方面取得平衡★★◈◈ღ，不断提升客户黏性★★◈◈ღ。自2017年以来★★◈◈ღ，国际LNG★★◈◈ღ、LPG价格出现了较大的周期性波动★★◈◈ღ，但公司核心资源单吨毛利保持整体稳定★★◈◈ღ，体现了良好的顺价能力★★◈◈ღ。

　　2025年上半年★★◈◈ღ，全球天然气市场呈现紧平衡并逐步放缓的市场格局★★◈◈ღ。在供给端★★◈◈ღ，全球天然气供给整体稳定★★◈◈ღ，增量供给主要来源于美国新增产能★★◈◈ღ；在需求端★★◈◈ღ，受全球经济增速放缓影响★★◈◈ღ，下游需求整体表现疲软★★◈◈ღ，但欧洲年初受寒流侵袭带来补库需求增长以及埃及★★◈◈ღ、土耳其等地区强劲的燃料需求增长★★◈◈ღ、东亚地区气电调峰需求增长带来增量需求★★◈◈ღ；此外叠加挪威天然气设施检修★★◈◈ღ、美国加征LNG出口关税以及伊以地缘冲突等因素干扰★★◈◈ღ，上半年国际气价呈现“冲高—回落—再走强—再回落”的短期波动特征★★◈◈ღ。在我国★★◈◈ღ，2025年上半年★★◈◈ღ，国家积极实施“增储上产”政策★★◈◈ღ，推动天然气自产规模稳步提升★★◈◈ღ，叠加进口管道天然气同比增长★★◈◈ღ，天然气供给整体充足★★◈◈ღ；与此同时凯发K8国际娱乐官网★★◈◈ღ，受国内工业领域需求减弱及期初储气设施库存规模较大等综合因素影响★★◈◈ღ，1-4月天然气表观消费量出现负增长★★◈◈ღ，并于5月份开始恢复增长态势★★◈◈ღ；在此背景下★★◈◈ღ，2025年上半年★★◈◈ღ，我国天然气市场整体供需格局趋于宽松并呈现“量稳价跌”的运行态势★★◈◈ღ。

　　2025年上半年★★◈◈ღ，面对复杂多变的不利环境★★◈◈ღ，公司三大主营产品业务协同并进★★◈◈ღ，发展韧性显著增强凯发K8旗舰厅★★◈◈ღ。★★◈◈ღ。报告期内★★◈◈ღ，公司实现营业收入1042789.90万元★★◈◈ღ，同比下降7.45%★★◈◈ღ；实现归属于上市公司股东的净利润86072.55万元★★◈◈ღ，同比下降22.17%★★◈◈ღ；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润81103.86万元★★◈◈ღ，同比增长2.92%★★◈◈ღ。截至2025年6月30日★★◈◈ღ，公司资产总额1591890.66万元★★◈◈ღ，负债总额565617.02万元★★◈◈ღ，资产负债率35.53%★★◈◈ღ；归属于上市公司股东的净资产988430.47万元★★◈◈ღ；2025年上半年★★◈◈ღ，公司加权平均净资产收益率达8.87%★★◈◈ღ；经营活动产生的现金流量净额为72584.13万元★★◈◈ღ，同比下降40.48%★★◈◈ღ。

　　在资源端★★◈◈ღ：海气资源方面★★◈◈ღ，报告期内★★◈◈ღ，公司秉持长约资源均衡配置与稳定供应的原则★★◈◈ღ，与马石油制定了合同年的ADP资源采购计划★★◈◈ღ，执行情况良好★★◈◈ღ，同时积极推进新长约的合作★★◈◈ღ，择机签署具有成本竞争力的新长约协议★★◈◈ღ，优化核心资源结构★★◈◈ღ；现货方面★★◈◈ღ，受上半年国际LNG现货价格高企及国际国内价格倒挂影响★★◈◈ღ，公司现货资源采购同比减少★★◈◈ღ。陆气资源方面★★◈◈ღ，上半年★★◈◈ღ，公司与战略合作方中石油等保持良好合作关系旧版幸福宝★★◈◈ღ，LNG液化工厂资源保障情况良好★★◈◈ღ，LNG产量超33万吨★★◈◈ღ，完成计划量的106%★★◈◈ღ。此外★★◈◈ღ，基于下游不同客户的需求及资源配置需求★★◈◈ღ，公司向“三桶油”等资源方采购PNG★★◈◈ღ、CNG★★◈◈ღ、LNG资源★★◈◈ღ。

　　在市场端★★◈◈ღ：国内方面旧版幸福宝★★◈◈ღ，工业市场端★★◈◈ღ，报告期内★★◈◈ღ，公司重点实施“存量挖潜+增量拓展”双轨策略★★◈◈ღ，深化存量项目核心区域精细化管理★★◈◈ღ，同时聚焦在广东★★◈◈ღ、广西★★◈◈ღ、湖南等重点市场的业务开拓★★◈◈ღ；交通燃料市场端★★◈◈ღ，公司一方面高效运营现有液化项目★★◈◈ღ，精准卡位交通燃料市场★★◈◈ღ；另一方面系统推进其他LNG液化项目尽调★★◈◈ღ、筛选与论证的全流程评估工作★★◈◈ღ，并多模式布局下游LNG加注环节★★◈◈ღ；气电市场端★★◈◈ღ，公司持续布局气电市场★★◈◈ღ，通过接卸服务★★◈◈ღ、协议销售★★◈◈ღ、联合船采等方式★★◈◈ღ，服务气电客户需求★★◈◈ღ。虽然上半年受国际LNG现货市场价格高企影响★★◈◈ღ，气电市场销售（服务）规模出现下降★★◈◈ღ，但公司仍坚定看好该领域长期发展前景★★◈◈ღ。国际方面★★◈◈ღ，公司与嘉能可★★◈◈ღ、道达尔★★◈◈ღ、壳牌★★◈◈ღ、托克等国际第一梯队知名能源服务商保持密切合作★★◈◈ღ，重点推动在中国★★◈◈ღ、日本★★◈◈ღ、韩国★★◈◈ღ、泰国等国家或地区的资源卸载及服务能力★★◈◈ღ，持续提高国际市场影响力★★◈◈ღ。

　　在资源端★★◈◈ღ：报告期内★★◈◈ღ，公司积极拓展上游优质供应商资源★★◈◈ღ，并灵活匹配年度长约★★◈◈ღ、半年度及季度期约★★◈◈ღ、现货等不同协约资源的采购★★◈◈ღ，合理安排船期★★◈◈ღ，确保资源的安全保障和成本竞争力★★◈◈ღ。在市场端★★◈◈ღ：境内方面★★◈◈ღ，报告期内★★◈◈ღ，公司持续对存量市场实施精细化区域管理★★◈◈ღ，推动“一区一策”管理目标的落地★★◈◈ღ，并积极布局化工原料用气市场★★◈◈ღ，特别是山东原料气市场★★◈◈ღ，报告期内原料气市场实现销量超34万吨凯发k8国际★★◈◈ღ，★★◈◈ღ，同比增长达106%★★◈◈ღ，盈利能力同比实现大幅提升★★◈◈ღ；境外方面★★◈◈ღ，报告期内★★◈◈ღ，公司结合自身优势及境外目标区域的市场容量★★◈◈ღ、竞争格局及发展潜力★★◈◈ღ，灵活调整和优化策略★★◈◈ღ，继续深耕菲律宾★★◈◈ღ、越南等东南亚市场★★◈◈ღ，持续提高盈利能力★★◈◈ღ。能源物流方面★★◈◈ღ：报告期内★★◈◈ღ，公司3艘大型LPG船舶资产状况与对外运力服务运营情况良好★★◈◈ღ。

　　报告期内★★◈◈ღ，公司通过收购方式获得位于广州市南沙区的华凯石油燃气100%股权★★◈◈ღ，并于5月完成资产交割★★◈◈ღ。未来★★◈◈ღ，公司将逐步建立东莞九丰库与广州华凯库的双库动态运营体系★★◈◈ღ，构建积极健康的LPG供应链服务生态★★◈◈ღ，夯实自身规模★★◈◈ღ、成本★★◈◈ღ、效率优势★★◈◈ღ，进一步提升对华南市场的综合服务能力★★◈◈ღ，稳固在华南地区的领先地位★★◈◈ღ。

　　氦气方面★★◈◈ღ，报告期内★★◈◈ღ，公司完成四川泸州100万方/年精氦项目的建设★★◈◈ღ，公司氦气产能规模提升至150万方/年★★◈◈ღ。

　　航空航天（商业航天）特燃特气方面★★◈◈ღ，报告期内★★◈◈ღ，公司积极推动海南商业航天发射场特燃特气配套项目（一期）顺利投产★★◈◈ღ，并与海南商发签订液氧★★◈◈ღ、液氮★★◈◈ღ、氦气等年度资源供应协议★★◈◈ღ；同时★★◈◈ღ，公司于3月12日★★◈◈ღ、7月30日★★◈◈ღ、8月5日为海南商发三次火箭发射配套特燃特气资源供应旧版幸福宝★★◈◈ღ，产品品质顺利通过发射验证★★◈◈ღ，并为海南商发常态化★★◈◈ღ、高密度发射奠定了重要基础★★◈◈ღ；此外★★◈◈ღ，公司积极推动海南商发特燃特气配套（二期）项目项目建设相关准备工作★★◈◈ღ，全方位匹配火箭发射端★★◈◈ღ、卫星超级工厂及星箭产业园的特燃特气综合需求★★◈◈ღ。报告期内★★◈◈ღ，公司积极锚定航空航天特气需求领域★★◈◈ღ，与上海航天设备制造总厂有限公司（隶属中国航天科技集团公司第八研究院）签订海阳发射基地合作框架协议★★◈◈ღ，与中国长征火箭有限公司签订液氮★★◈◈ღ、氦气采购框架协议合同★★◈◈ღ，与成都国光电气股份有限公司签订氙气供应合同★★◈◈ღ，中标上海空间推进研究所（隶属中国航天科技集团公司第八研究院）三年期氨气★★◈◈ღ、氮气供应项目等★★◈◈ღ。

　　2025年上半年★★◈◈ღ，公司数字化建设围绕“跃迁”主题★★◈◈ღ，快速支撑“单接收站”到“多接收站”业务开展及基础软硬件融合★★◈◈ღ，取得良好效果★★◈◈ღ。公司持续推进的从“业务数字化”到“数字业务化”的变革模式在特气业务板块实现落地★★◈◈ღ；协同事业部及职能域拉通“端到端”流程★★◈◈ღ，优化和提升“权责—流程—系统”三配套体系★★◈◈ღ；在市场信息★★◈◈ღ、数据赋能★★◈◈ღ、职能业务方面★★◈◈ღ，积极探索AI能力★★◈◈ღ，试点AI落地场景★★◈◈ღ。

　　自上市以来★★◈◈ღ，公司持续提升公司治理与规范化运作水平★★◈◈ღ，督促相关方严格履行承诺★★◈◈ღ，保护全体投资者特别是中小投资者的利益★★◈◈ღ，努力用良好的经营业绩回馈全体投资者★★◈◈ღ，做让客户满意★★◈◈ღ、让员工自豪凯发K8国际娱乐官网★★◈◈ღ、让股东骄傲★★◈◈ღ、让政府放心★★◈◈ღ、被社会所需要的优秀企业公民★★◈◈ღ。报告期内★★◈◈ღ，公司管理层把持续提升企业发展质量★★◈◈ღ、强化业绩考核目标达成作为硬约束★★◈◈ღ。

　　公司高度重视全体股东的获得感与幸福感★★◈◈ღ。报告期内★★◈◈ღ，按照《未来三年（2024-2026年）现金分红规划》★★◈◈ღ，实施2024年年度利润分配方案★★◈◈ღ，2024年合计现金分红7.8亿元★★◈◈ღ。此外★★◈◈ღ，公司于2025年4月推出上市后第五次股份回购计划并用于注销★★◈◈ღ。

　　继公司挂牌股票被纳入上证380★★◈◈ღ、中证1000★★◈◈ღ、中证1000红利质量★★◈◈ღ、养老金指数★★◈◈ღ、上证100★★◈◈ღ、1000价值稳健★★◈◈ღ、380R成长等指数后★★◈◈ღ，报告期内★★◈◈ღ，公司股票被纳入380波动★★◈◈ღ、上证红利质量★★◈◈ღ、1000红利增长★★◈◈ღ、1000红利低波等指数★★◈◈ღ，资本市场品牌价值进一步提升★★◈◈ღ。

　　6★★◈◈ღ、持续强化安全为基★★◈◈ღ，筑牢安全防线年上半年★★◈◈ღ，公司深入贯彻“安全为基”价值理念★★◈◈ღ，组织开展系列安全活动★★◈◈ღ，优化安全管理机制★★◈◈ღ。

　　（1）组织开展安全大检查活动★★◈◈ღ：结合公司安全生产治本攻坚三年行动方案和要求★★◈◈ღ，全面梳理各生产实体单位的本质安全情况★★◈◈ღ，补短板强弱项★★◈◈ღ，制定专项整改方案和落实专项安全基金★★◈◈ღ，提升项目公司安全水平★★◈◈ღ。（2）优化安全管理机制★★◈◈ღ：建立生产实体单位安全分级管控管理办法以及投资项目安全尽职调查管理办法★★◈◈ღ，加强实体单位的安全管理力度★★◈◈ღ，扎实安全管理基础★★◈◈ღ。（3）完善PSSR（Pre-StartupSafetyReview★★◈◈ღ，启动前安全检查）管理程序★★◈◈ღ：细化管控标准★★◈◈ღ，明确职责★★◈◈ღ，保障新改扩项目的安全平稳运行★★◈◈ღ。通过从上到下★★◈◈ღ、从项目规划★★◈◈ღ、基础设计到生产运营全过程的安全风险管控★★◈◈ღ，筑牢安全发展基石★★◈◈ღ，守护员工生命健康★★◈◈ღ，为企业高质量发展保驾护航★★◈◈ღ。

　　公司通过清洁能源产业链的横向和纵向延伸★★◈◈ღ，调整★★◈◈ღ、优化★★◈◈ღ、提升为“清洁能源—能源服务—特种气体”三大业务相互融合★★◈◈ღ、相互促进的协同发展体系★★◈◈ღ。一方面★★◈◈ღ，能源作业服务赋能清洁能源与特种气体业务★★◈◈ღ，辅助排采服务获取的部分资源可以通过CNG方式就近服务下游客户或通过资源上载方式进入下游市场★★◈◈ღ，回收处理服务获取的LNG纳入公司核心资源池★★◈◈ღ，LNG生产过程中通过BOG收集并纯化获得氦气资源★★◈◈ღ，有利于特气业务获得差异化竞争优势★★◈◈ღ。另一方面★★◈◈ღ，LNG/LPG船舶★★◈◈ღ、LNG接收与仓储★★◈◈ღ、LNG槽运等相关中游核心资产属于清洁能源业务和能源物流服务业务共用资产★★◈◈ღ，两者协同互补性较强★★◈◈ღ，有利于共同提高运营效率与成本优势★★◈◈ღ。

　　在海气方面★★◈◈ღ，公司已与马石油签订LNG长约采购合同★★◈◈ღ，进行按约长期采购★★◈◈ღ；同时★★◈◈ღ，与诸多国际第一梯队知名能源服务商达成合作协议★★◈◈ღ，进行LNG★★◈◈ღ、LPG现货采购★★◈◈ღ，如马石油★★◈◈ღ、卡塔尔液化天然气有限公司★★◈◈ღ、Vitol（维多）★★◈◈ღ、Glencore（嘉能可）★★◈◈ღ、Marubeni（丸红）★★◈◈ღ、Pavilion（兰亭）★★◈◈ღ、Chevron（雪佛龙）★★◈◈ღ、韩国SK燃气等★★◈◈ღ。在陆气方面★★◈◈ღ，公司通过布局天然气回收处理配套服务项目及传统LNG液化工厂项目★★◈◈ღ，自主控制的LNG产能规模达70万吨★★◈◈ღ，同时根据需求缺口及价差★★◈◈ღ，灵活采购部分LNG及PNG作为补充★★◈◈ღ。因此★★◈◈ღ，公司已形成以核心资源为主★★◈◈ღ，调节资源为补充的资源池★★◈◈ღ，双气源保障能力持续增强★★◈◈ღ。

　　公司在华南区域拥有5万吨级LNG★★◈◈ღ、LPG综合接收站★★◈◈ღ，并配套16万立方米LNG储罐及14.4万立方米LPG储罐★★◈◈ღ，是国内第一个民营LNG接收站★★◈◈ღ，也是目前华南地区唯一一个在运营的民营LNG接收站★★◈◈ღ，LNG仓储设施被《广东省能源发展“十二五”规划》列为重点的天然气应急调峰和储气设施建设项目★★◈◈ღ。该接收站与仓储设施具有较强的稀缺性和壁垒★★◈◈ღ，也是打通清洁能源业务一体化的核心载体和支点★★◈◈ღ。此外★★◈◈ღ，公司积极布局LNG★★◈◈ღ、LPG船舶等优质资产★★◈◈ღ，确保业务环节完全自主可控旧版幸福宝★★◈◈ღ，并实现高效率周转★★◈◈ღ、低成本运营★★◈◈ღ。

　　公司清洁能源业务主要的覆盖区域为华南地区★★◈◈ღ，该区域是国内经济最为发达的地区之一★★◈◈ღ，2024年广东省GDP总额达到14.16万亿元★★◈◈ღ，连续36年居全国第一★★◈◈ღ，工业经济发展水平长期处于国内前列★★◈◈ღ；公司下游客户以交通燃料★★◈◈ღ、工业（园区）★★◈◈ღ、燃气电厂为主★★◈◈ღ，显著的区位优势★★◈◈ღ、良好的客户结构和普遍较高的客户质量为公司可持续发展带来不懈动力★★◈◈ღ。此外★★◈◈ღ，广东省属于天然气资源贫省★★◈◈ღ，管道天然气供给主要来源于西气东输二线长距离输送★★◈◈ღ，并在末端环节★★◈◈ღ，管道气价格普遍较高★★◈◈ღ，且需求缺口较大★★◈◈ღ，主要通过海气LNG补充★★◈◈ღ。随着海气价格逐步回落★★◈◈ღ，海气★★◈◈ღ、陆气整体价差空间在华南区域有望进一步增厚★★◈◈ღ。

　　公司实行不同资源匹配不同用户或客户的基本业务逻辑★★◈◈ღ，即海气长约主要匹配国内直接终端用户★★◈◈ღ，自产LNG主要匹配交通燃料用户★★◈◈ღ，海气现货匹配国内燃气电厂及国际★★◈◈ღ、国内分销客户★★◈◈ღ，外购气为国内终端用户做基础保障与资源调节★★◈◈ღ，余量匹配国内分销客户★★◈◈ღ。在此基础上★★◈◈ღ，公司对核心资源与调节资源进行持续优化★★◈◈ღ，海陆互补★★◈◈ღ、高效配置★★◈◈ღ，并通过价格联动★★◈◈ღ、背靠背交易★★◈◈ღ、成本加成★★◈◈ღ、协议顺价等方式★★◈◈ღ，实现了较为稳定的国际★★◈◈ღ、国内顺价★★◈◈ღ。自2017年以来★★◈◈ღ，国际LNG价格出现了较大的周期性波动★★◈◈ღ，但公司海气长约核心资源单吨毛利保持整体稳定★★◈◈ღ，顺价能力得到充分体现★★◈◈ღ。

　　在决策机制方面★★◈◈ღ，公司追求提高决策效率★★◈◈ღ，强调快速反应与灵活调整★★◈◈ღ，通过简化层级管理和优化信息流通★★◈◈ღ，不断提升决策速度和市场匹配的准确程度★★◈◈ღ，确保公司在复杂市场环境中的迅速应对能力★★◈◈ღ。在财务与运营管理方面★★◈◈ღ，公司注重加强管理效果★★◈◈ღ，通过精细化★★◈◈ღ、集约化★★◈◈ღ、极致化管理使得运营效果最大化★★◈◈ღ，并通过优化库存管理和缩短应收账款周期等措施★★◈◈ღ，有效提高了资金周转效率★★◈◈ღ。报告期内★★◈◈ღ，公司应收账款周转率15.32★★◈◈ღ，存货周转率12.58★★◈◈ღ。此外★★◈◈ღ，公司注重成本控制★★◈◈ღ，致力于通过技术创新和流程优化进一步提升运营效率★★◈◈ღ，使得能够在保障高质量服务的同时★★◈◈ღ，实现更高的盈利水平★★◈◈ღ，增强了市场竞争力★★◈◈ღ。

　　注★★◈◈ღ：应收账款周转率=营业收入/应收账款期初期末账面价值的平均值★★◈◈ღ，存货周转率=营业成本/存货期初期末账面价值的平均值

　　航天领域气体需求主要集中在氦气★★◈◈ღ、氢气★★◈◈ღ、高纯液态甲烷及其他稀有气体★★◈◈ღ、工业气体等★★◈◈ღ。氦气方面★★◈◈ღ，公司拥有较稀缺的国产氦气生产供应能力★★◈◈ღ，同步积极构建液氦槽罐资产及液氦资源★★◈◈ღ，打造“自产气氦+进口液氦”双资源池★★◈◈ღ；氢气方面★★◈◈ღ，公司拥有多个在运营氢气项目及多种制氢技术实力★★◈◈ღ，且在天然气★★◈◈ღ、甲醇制氢方面具有可控的原料保障和成本优势★★◈◈ღ；高纯液态甲烷方面★★◈◈ღ，公司拥有自主可控的LNG原料气资源★★◈◈ღ，具有LNG提纯生产高纯液态甲烷的相关技术能力凯发K8国际娱乐官网★★◈◈ღ。因此★★◈◈ღ，公司特种气体资源禀赋与航空航天特别是商业航天领域特气需求高度吻合★★◈◈ღ，在该领域具有资源匹配优势★★◈◈ღ。现阶段★★◈◈ღ，公司已将特气业务的发展定位锚定为航空航天特气凯发K8官网首页★★◈◈ღ。★★◈◈ღ。

　　公司坚持以持续为相关伙伴创造价值为先导★★◈◈ღ，追求为股东创造价值★★◈◈ღ、为客户提供价值★★◈◈ღ、为员工实现价值★★◈◈ღ、为社会贡献价值★★◈◈ღ，坚定理想★★◈◈ღ，敢于创新★★◈◈ღ。九丰人勇于以创新驱动价值创造★★◈◈ღ：（1）20世纪90年代LPG行业发展早期★★◈◈ღ，公司占据了华南地区LPG市场第一的地位★★◈◈ღ；（2）公司建成了国内第一个民营LNG接收站★★◈◈ღ，也是目前华南地区唯一一个正式投产的民营LNG接收站★★◈◈ღ，开启了国内民营企业进口LNG的先河★★◈◈ღ；（3）公司在珠海实现了国内首创的LPGSTS（船对船）海上过驳作业★★◈◈ღ，在菲律宾实现了亚太地区首个LNGSTS商业海上过驳★★◈◈ღ；（4）公司建成了华南地区第一个LNG气化站★★◈◈ღ，是华南地区第一家提供LNG终端服务的企业★★◈◈ღ；（5）公司位于内蒙古自治区的液化天然气BOG低温提氦装置是国内第二套上规模的产业化制氦项目★★◈◈ღ；（6）公司海南商业航天发射场特燃特气配套项目是国内第一个配套商业航天发射领域的气体项目★★◈◈ღ。

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　　证券之星估值分析提示九丰能源行业内竞争力的护城河良好★★◈◈ღ，盈利能力良好★★◈◈ღ，营收成长性良好★★◈◈ღ，综合基本面各维度看★★◈◈ღ，股价合理★★◈◈ღ。更多

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